博亚体育app中国官网入口 【国盛能源电力】煤炭周报：国内煤价吹响全面反攻军号——终遂愿

发布日期：2026-03-26 07:50    点击次数：178

（起原：铭说能源）

摘抄

行情总结（2026.3.16~2026.3.20）：中信煤炭指数4451.82点，下降2.05%，跑赢沪深300指数0.14pct，位列中信板块涨跌幅榜第4位。

本周煤炭市集两个值得表情的表象。

表象一：能源煤价钱止跌，并开启逆季节性上行。

1）上周周报，咱们强调“短期，国内煤价延续季节性时弊，得当预期，但勿虑，其诊治空间十分有限”。一方面，印尼RKAB计谋导致其将来产量面对繁密的不笃定性，外洋价钱顽固步入上行周期；一方面，好意思伊冲突虽对煤炭平直影响较小，但受油气价钱大幅高涨影响，煤代油、煤代气需求激增，吨煤老本、海运脚亦被迫抬升，转折对煤价形成明显拉动。在入口煤价钱高企的布景下，部分末端预期转向内贸煤招标，后续内贸需求有望逐渐开释，对市集形成撑捏，本轮下行空间十分有限”。

2）早在3月8日的周报《煤代油、煤代气、老本升，价钱高涨逻辑强化，少博弈多爱好》中，咱们便指出“好意思伊冲突捏续发酵，霍尔木兹海峡阻滞导致航运、原油、LNG、甲醇等化工品价钱暴涨。重复印尼减产的布景，进一步强化了煤价高涨逻辑，掀开了煤价加价天花板”。近期，好意思伊冲突仍在捏续发酵，并呈现扩大化迹象，国际原油、LNG价钱捏续走高，并带动国际煤价连续上行。诚然面前国内尚处季节性淡季，但在入口煤倒挂幅度进一步加大布景下，入口数目预期面对下降，淡季累库不足预期或为粗略率事件，为大意将来的不笃定性，部分末端提前开启补库，并转向内贸采购。此外，如上周周报所述“化工暴涨致煤化工盈利剧增，煤化工企业加大坐蓐负荷，一定进度上撑捏淡季需求”。因此，在地缘冲突捏续，导致入口量收缩重复煤化工需求高增布景下，煤价淡季不淡正变为推行，且跟着冲突时间越长，煤价高涨能源越强，咱们依然以为煤价将向千元大关发起冲击。

表象二：本周五夜盘，焦煤主力合约增仓大涨8.7%，领跑国内商品。

其背后所反应的逻辑并非单纯焦煤自己的供需驱动，更多在于地缘冲突捏续发酵布景下，能源老本上升后的替代效应（国内低老本替代外洋高老本），煤化工的传导效应（焦煤制焦炭过程中焦炉煤气制化工副居品利润大增）以及能源煤逆季节性高涨下的催化。面前无数商品均处地缘冲突主导能源价钱抬升阶段，焦煤亦不例外，在场面未出现内容性缓解前，其价钱便易涨难跌。

此外，咱们一直强调本轮交游的中枢在于外洋，即外洋市集出现“黑天鹅”事件，外洋价钱暴涨，国内煤价思象空间才有望透顶掀开。当今，市集正延此旅途演绎中，咱们以为本轮煤价高涨总体或分三个阶段演绎：

阶段一：印尼减产奠定煤价上行基础。

阶段二：好意思伊冲突导致煤代油、煤代气需求激增，强化上行逻辑以及高涨斜率。

阶段三：部分煤炭坐蓐国或因柴油紧缺，被迫减产/停产，加重供需矛盾。

年头咱们推出“外洋3小煤”办法，指出平直在外洋销售的煤企将更为受益。重心表情在外洋布局的煤炭公司：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。

自3月初好意思伊冲突以来，油气价钱暴涨，无数国内化工品主力合约（如甲醇、丙烯、乙二醇等）自低点已辽远高涨超30%，国内煤化工盈利明显增厚。咱们提倡重心表情煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。

重心畛域分析：

Ø本周，能源煤价钱完毕诊治，开启逆季节性上行；焦煤市集情怀随之改善，价钱稳中有升。放胆3月20日，北港动煤报收737元/吨，周环比+1元/吨；CCI柳林低硫主焦1450元/吨，周环比+10元/吨。

Ø能源煤方面，价钱依期止跌，开启逆季节性上行，仍服气煤价将向千元大关发起冲击。供应方面，主产区个别煤矿因井下问题暂停坐蓐，部分前期产量较少的煤矿规复平淡坐蓐，监测点煤矿产能运用率小幅上升，当今大部分煤矿坐蓐平淡，供应幽静。据汾渭统计，“三西”地区煤矿产能运用率92%，周环比上升1.9pct。需求方面，由于前期煤价下行，内贸低卡煤已接近长协价钱水平，且与入口煤倒挂幅度连续加大，部分末端及投契用户询盘、采购积极性有所普及，在国际地缘冲突捏续发酵布景下，买卖商多看好后市并初始挺价，其共同撑捏价钱止跌，并在淡季开启逆季节性上行。

ü上周周报，咱们强调“短期本轮煤价下行空间十分有限，待给市集一定时间消化此前煤价涨幅后，中弥远而言煤价将向千元大关发起冲击”，本周煤价止跌并逆季节性回升，咱们仍防守上述不雅点。

ü早在3月8日的周报《煤代油、煤代气、老本升，价钱高涨逻辑强化，少博弈多爱好》中，咱们便指出“好意思伊冲突捏续发酵，霍尔木兹海峡阻滞导致航运、原油、LNG、甲醇等化工品价钱暴涨。重复印尼减产的布景，进一步强化了煤价高涨逻辑，掀开了煤价加价天花板”。近期，好意思伊冲突仍在捏续发酵，并呈现扩大化迹象，国际原油、LNG价钱捏续走高，并带动国际煤价连续上行。诚然面前国内尚处季节性淡季，但在入口煤倒挂幅度进一步加大布景下，入口数目预期面对下降，淡季累库不足预期或为粗略率事件，为大意将来的不笃定性，部分末端提前开启补库，并转向内贸采购。此外，如上周周报所述“化工暴涨致煤化工盈利剧增，煤化工企业加大坐蓐负荷，一定进度上撑捏淡季需求”。因此，在地缘冲突捏续，导致入口量收缩重复煤化工需求高增布景下，煤价淡季不淡正变为推行，且跟着冲突时间越长，煤价高涨能源越强，咱们依然以为煤价将向千元大关发起冲击。

Ø焦煤方面，主力合约周五夜盘大涨，领跑国内商品。本周产地煤价延续涨势，末端补库需求纠合开释，重复中间轨范洗煤厂及买卖商积极采购，举座市集成交活跃，煤矿签单细致，库存快速去化，且部分预售订单在10天以上，煤矿报价连日高涨，竞拍市集成交涨多跌少。供应方面，本周山西及内蒙地区部分因首要会议延长复产的煤矿开工连接规复，产地举座供应捏续普及。据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量1253.3万吨，周环比加多21.4万吨。需求方面，钢厂高炉复产预期较强，本周铁水产量快速回升，部分钢厂采购节拍加速，且焦炭提涨预期渐强，原料煤供需方法进一步好转，短期焦煤价钱稳中偏强运行。

ü本周五夜盘，焦煤主力合约大涨8.7%，领跑国内商品。其背后所反应的逻辑并非单纯焦煤自己的供需驱动，更多在于地缘冲突捏续发酵布景下，能源老本上升后的替代效应（国内低老本替代外洋高老本），煤化工的传导效应（焦煤制焦炭过程中焦炉煤气制化工副居品利润大增）以及能源煤逆季节性高涨下的催化。面前无数商品均处地缘冲突主导能源价钱抬升阶段，焦煤亦不例外，在场面未出现内容性缓解前，其价钱便易涨难跌。

投资策略：

受印尼减产讯息影响，外洋煤价有望开启上行趋势，重心表情“外洋3小煤”：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。此外，在好意思伊冲突捏续发酵的布景下，重心表情煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。

年报事迹暴露在即，受命“绩优则股优”，重心推选中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。

重心推选深耕理智矿山畛域的科达自控；窘境回转的中国秦发。

此外，重心表情力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，将来存在增量的华阳股份、甘肃能化。    

此外，前期完成控股变更、钞票置换的江钨装备亦值得重心表情。

风险领导：国内产量开释超预期，下流需求不足预期，原煤入口超预期，计谋不足预期。

论说正文

1. 本周中枢不雅点

1.1.能源煤：日耗同比转增+入口煤出现缺口，口岸煤价具备上行空间

1.1.1产地：产地煤价稳中高涨，下流防守刚需采购

本周主产区煤价稳中小幅高涨。面前无数煤矿防守平淡坐蓐，个别矿井因井下问题暂停，举座供应较为幽静。电煤需求偏弱，市集采购主要来自冶金、化工等非电末端的刚需补库，部分发运户为完成铁路盘算加大拉运力度，重复朔方口岸价钱企稳回升，市集情怀有所提振，部分煤矿产销均衡，撑捏价钱小幅探涨。当今下流仍以刚需采购为主，市集处于传统淡季，电煤需求有限，预测短期价钱防守高涨走势，但上行空间有限。

放胆2026年3月20日：

大同南郊Q5500报601元/吨，周环比加多18元/吨，同比上升25元/吨。

陕西榆林Q5500报640元/吨，周环比加多90元/吨，同比加多60元/吨。

鄂尔多斯Q5500报542元/吨，周环比加多5元/吨，同比加多59元/吨。

1.1.2.口岸：产区高涨推高到货老本，入口煤缺口刺激煤价高涨

本周朔方口岸市集企稳反弹。近期入口煤供应出现缺口，加之低卡煤价钱已跌至长协隔邻，部分末端转向内贸煤采购，开释小数刚需补库需求。同期，主产区煤价高涨推高北港到货老本，市集情怀有所好转，带动上游报价捏续上行。面前市集参与者对后市看法仍存不对，部分以为口岸库存高位重复淡季需求有限，刚需补库对价钱的撑捏力度不足，出货意愿较强；另有一些则以为，煤矿加价导致到货老本高企，虽当今仅脱落需求，但后续铁路历练或将收窄口岸调入，市集有望过问供需弱均衡景象，预测短期价钱高涨后将以僵捏震憾为主。

截止2026年3月20日，渤海 9 港库存为2734万吨，周环比加多79万吨，同比下降415万吨。截止2026年3月18日，天下73家口岸能源煤库存为6044.4万吨，周环比加多161万吨，同比下降499万吨。

1.1.3.海运：锚地船舶数目周环比高涨

放胆2026年3月20日，周频（2026.3.13~2026.3.20）环渤海9港锚地船舶数目日均72艘，周环比加多6艘。

1.1.4.电厂：电煤淡季日耗同比转增 

截止2026 年 3月 19日，沿海8省电厂日耗为212.4万吨，周环比加多23.8万吨，同比加多19.2万吨；库存为 3393万吨，周环比减少5万吨，同比加多115.3万吨。

1.1.5.价钱：日耗同比转增+入口煤出现缺口，口岸煤价具备上行空间

放胆2026年3月20日，北港现货价钱为737元/吨，周环比加多1元/吨。产所在面，本周主产区煤价稳中小幅高涨。面前无数煤矿防守平淡坐蓐，个别矿井因井下问题暂停，举座供应较为幽静。电煤需求偏弱，市集采购主要来自冶金、化工等非电末端的刚需补库，部分发运户为完成铁路盘算加大拉运力度，重复朔方口岸价钱企稳回升，市集情怀有所提振，部分煤矿产销均衡，撑捏价钱小幅探涨。当今下流仍以刚需采购为主，市集处于传统淡季，电煤需求有限，预测短期价钱防守高涨走势，但上行空间有限。下流方面，本周朔方口岸市集企稳反弹。近期入口煤供应出现缺口，加之低卡煤价钱已跌至长协隔邻，部分末端转向内贸煤采购，开释小数刚需补库需求。同期，主产区煤价高涨推高北港到货老本，市集情怀有所好转，带动上游报价捏续上行。面前市集参与者对后市看法仍存不对，博亚体育app中国官网入口部分以为口岸库存高位重复淡季需求有限，刚需补库对价钱的撑捏力度不足，出货意愿较强；另有一些则以为，煤矿加价导致到货老本高企，虽当今仅脱落需求，但后续铁路历练或将收窄口岸调入，市集有望过问供需弱均衡景象，预测短期价钱高涨后将以僵捏震憾为主。弥远而言，“十五五”时间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内供应增量有限（固定钞票投资难以撑捏产量大幅开释+ “3060”布景下各主体新建意愿较弱）、入口煤管控常态化的布景下，行业供需总体牢固，纠合度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性鼎新捏续久了的布景下，煤炭行业高质地发展可期。

1.2.焦煤：焦化厂纠合补库，带动焦煤价钱上行

1.2.1.产地：补库需求纠合开释，产地煤价捏续登攀

本周产地煤价延续涨势，末端补库需求纠合开释，重复中间轨范洗煤厂及买卖商积极采购，举座市集成交活跃，煤矿签单细致，库存快速去化，且部分预售订单在10天以上，煤矿报价连日高涨，竞拍市集成交涨多跌少。跟着煤价捏续登攀，部分下流关于高价接货相对严慎，不外矿方多无库存压力，短期价钱撑捏偏强。

➢放胆3月20日，吕梁主焦报1370元/吨，周环比加多50元/吨，同比高涨210元/吨。

➢放胆3月20日，乌海主焦报1280元/吨，周环比捏平，同比高涨120元/吨。

➢放胆3月20日，柳林低硫主焦报1450元/吨，周环比加多10元/吨，同比高涨200元/吨。

➢放胆3月20日，柳林高硫主焦报1240元/吨，周环比加多30元/吨，同比高涨110元/吨。

1.2.2.库存：焦化厂积极补库

近几日下流焦企补库较为纠合，重复中间轨范买卖商及洗煤厂积极采购，煤矿签单细致，无数库存已出清，且部分预售订单已有一成全半个月左右，产地库存有用去化。

放胆2026年3月20日：

➢口岸真金不怕火焦煤库存265万吨，周环比减少3万吨，同比减少111万吨。

➢230家孤立焦企真金不怕火焦煤库存847万吨，周环比加多32万吨，同比高涨156万吨。

➢247家钢厂真金不怕火焦煤库存774万吨，周环比减少4万吨，同比高涨16万吨。

1.2.3.价钱：焦化厂纠合补库，带动焦煤价钱上行

放胆3月20日京唐港山西主焦库提价报收1620元/吨，周环比加多50元/吨。产所在面，本周产地煤价延续涨势，末端补库需求纠合开释，重复中间轨范洗煤厂及买卖商积极采购，举座市集成交活跃，煤矿签单细致，库存快速去化，且部分预售订单在10天以上，煤矿报价连日高涨，竞拍市集成交涨多跌少。跟着煤价捏续登攀，部分下流关于高价接货相对严慎，不外矿方多无库存压力，短期价钱撑捏偏强。库存方面，近几日下流焦企补库较为纠合，重复中间轨范买卖商及洗煤厂积极采购，煤矿签单细致，无数库存已出清，且部分预售订单已有一成全半个月左右，产地库存有用去化。后市来看，重心表情以下几点：（1）钢材去库斜率；（2）钢厂、焦企利润；（3）焦煤自己供应规复情况；（4）焦煤自己完全价钱。弥远来看，咱们以为“买焦煤”即是“买地产”，跟着后续需求端的简易复苏，地产或已度过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如斯。

弥远而言，国内真金不怕火焦煤供需方法捏续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：

➢ 国内存量煤矿有用供应或逐渐收缩：由于真金不怕火焦煤矿井资源天禀及安全条款均逊于能源煤矿井，在环保、安监常态化的布景下，国内焦煤矿的有用供给或逐渐收缩。

➢ 国内焦煤新建矿井数目有限，面对后备资源不足窘境：焦煤属稀缺资源，且新增产能极为有限，意味着国内真金不怕火焦煤将来增产后劲较小，面对后备资源储备不足窘境。

1.3.焦炭：铁水产量回升，焦企盘算下周提涨

1.3.1.供需：河北钢厂限制拆除，铁水产量逐渐规复

供给方面，本周焦炭供应稳中有增：一方面，近期焦煤价钱虽有探涨，但在化产价钱补充下，焦企举座利润较为乐不雅，焦企坐蓐积极性不减；另一方面，两会完毕后部分区域焦化初始复产，带动供应有所加多。

需求方面，上周附近周末，两会圆满完毕，对河北等地区钢厂坐蓐限制拆除，铁水产量逐渐初始规复，焦炭刚需撑捏增强，但由于面前钢厂库存略有偏高，举座对焦炭采购增量有限，不外在焦企积极发货下，钢厂库存连接保捏高涨态势。

1.3.2.库存：焦企库存处于同比偏低水平

跟着近期朔方高炉复产，铁水产量回升幅度明显，焦炭刚需有所好转，但钢厂原料库存合理下，对焦炭仍多保捏按需采购，少数企业采购有所加多，另外，近期焦企发货积极性较高，带动厂内库存连接下降；面前焦企库存举座位于偏低水平。其中：

➢ 口岸方面：据Mysteel统计，口岸库存199万吨，周环比加多3万吨，同比减少9万吨。

➢ 焦企方面：据Mysteel统计，230家样本焦企焦炭库存52万吨，周环比减少4万吨，同比下降20万吨。

➢ 钢厂方面：据Mysteel统计，247家样本钢厂焦炭库存688万吨，周环比加多1万吨，同比加多25万吨。

1.3.3.利润：样本焦企亏空转为盈利 

据Mysteel统计，放胆3月19日，样本焦企平均吨焦盈利38元，亏空转为盈利。其中：

➢山西准一级焦平均盈利57元，周环比加多35元。

➢ 山东准一级焦平均盈利97元，周环比加多46元。

➢内蒙二级焦平均亏空11元，亏空周环比松开41元/吨。

1.3.4.价钱：铁水产量回升，焦企盘算下周提涨

概括来看，本周焦炭价钱捏稳运行。供应端，在利润及前期限产企业复产的鼓动下，焦炭供应稳中小幅高涨；需求端，近期高炉已基本完成复产，铁水产量回升明显，成材产量也有所高涨，重复末端逐渐复苏，市集基本面有所好转，钢材库存已由增转降，且厂库及社库数目同步下移，不外钢厂沟通面前原料库存较为合理，增量意愿暂时有限，但在焦企积极出货下，各焦企厂内库存多呈现下移趋势。另外，本周焦煤市集连接偏好，煤矿均有不同进度预售，价钱举座也呈现涨势，对焦炭老本撑捏增强，市集情怀好转。当今，主流焦企已有提涨盘算，暂定于下周一提涨，周三落地，不外由于本周钢材库存降幅有限，库存压力仍存，重复钢厂对原料无数暂无增库意愿，部分钢厂已明确拒却本轮提涨，预测焦炭市集博弈将有所加重，落地时间或有所延后，后期需表情原料煤价钱及钢材库存下降幅度。

2.本周行情总结

本周上证指数报收3957.05点，下降3.38%，沪深300指数报4567.02点，下降2.19%。中信煤炭指数4451.82点，下降2.05%，跑赢沪深300指数0.14pct，位列中信板块涨跌幅榜第4位。

个股方面，煤炭板块上市公司中6家高涨，29家下降。

3.本周行业资讯

3.1.行业要闻

▲内蒙古首条沙戈荒新能源基地外送通说念开工：

3月17日上昼10时，在呼和浩特市托克托县蒙西-京津冀±800千伏特高压直流输电工程（蒙3标段）开辟现场，跟着反轮回钻机开展基础施责任业，象征着该工程内蒙古段崇拜开工开辟。蒙西-京津冀±800千伏特高压直流输电工程，是内蒙古首条沙戈荒新能源基地外送通说念，可将库布其沙漠装机范畴达1200万千瓦的新能源送往华北电力负荷中心，有劲鼓动内蒙古新能源大范畴开发和高效外送，助力内蒙古形成特高压外送范畴超5000万千瓦的超等通说念，杀青更大范围电力资源优化配置。

（起原：煤炭资源网，2026-3-20）

▲陇电入鲁工程1050万千瓦配套新能源款式一齐投产：

近日，陇电入鲁工程配套新能源终末一批190兆瓦光伏款式在白银完成启动并得手投运，象征着陇电入鲁工程推敲的1050万千瓦配套新能源款式杀青投产发电。自此，陇电入鲁工程每年可向山东运送电量约360亿千瓦时，其中新能源占总输电量的50%以上，将有用普及甘肃新能源消纳运用水平。据先容，陇电入鲁工程配套电源1450万千瓦，其中新能源1050万千瓦，并初次在送端基地配置储能105万千瓦，将风、光、火电打捆外送，杀青多能互补。自陇电入鲁工程配套新能源款式启动以来，国度电网甘肃省电力公司全力作念好并网劳动责任。针对款式范畴大、并网节点纠合的特质，主动靠前，对款式并网贵府开展全过程预审，建立审核台账，确保贵府程序齐全。在并网要道期，杀青贵府随到随审，最大限制压缩审核周期。同期，优化里面流转经过，为款式“建成即并网”提供了有劲撑捏。

（起原：煤炭资源网，2026-3-20）

▲江苏电网15项重心工程全面复工：

3月15日，跟着江苏500千伏上河-高邮清晰增容校正工程崇拜开工，江苏电网15项500千伏及以上重心工程全面复工。江苏电网预测本年投产35千伏及以上输变电工程393项，新增清晰总长4409千米、变电容量2139万千伏安。跟着大范畴新能源捏续并网，重复省内资源与负荷逆向散布等身分，江苏跨江、跨区域能源消纳需求快速增长。国网江苏省电力有限公司开辟部基建管控中心关联东说念主员先容，这次复工的重心工程精确劳动区域新能源幽静送出和消纳。其中，500千伏上河-高邮清晰增容校正工程、500千伏高邮变电站主变压器扩建工程等，将进一步普及所在新能源外送智商；盐城高荣变电站升压工程将有用保险沿海风电纠合送出，助力绿色电力高效运用。

（起原：煤炭资源网，2026-3-20）

▲甘肃新式储能装机冲破900万千瓦：

从国度电网甘肃省电力公司获悉，放胆3月中旬，甘肃省新式储能装机总量冲破900万千瓦，达到921.69万千瓦，同比增长104.67%，占全省电源装机总量的7.17%，相称于5.5个刘家峡水电站的装机总量。甘肃得志资源富集、区位上风明显，全省风能可开发量5.6亿千瓦、居天下第四，太阳能可开发量95亿千瓦、居天下第五。据测算，900万千瓦的新式储能装机，意味着每年可多消纳绿电67.5亿千瓦时，相称于简约尺度煤83万吨。

（起原：煤炭资源网，2026-3-20）

3.2.重心公司公告

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风险领导

国内产量开释超预期。

下流需求不足预期。

原煤入口超预期。

计谋不足预期

END

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具体分析详见国盛证券研究所2026年3月22日发布的

《国内煤价吹响全面反攻军号——终遂愿》论说

分析师 张津铭 执业文凭编号：S0680520070001

分析师 刘力钰 执业文凭编号：S0680524070012

分析师 高紫明 执业文凭编号：S0680524100001

分析师 鲁  昊 执业文凭编号：S0680525080006

分析师 张卓然 执业文凭编号：S0680525080005

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